每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
粤开证券：利好婴幼儿产品、SUV汽车、托幼机构等板块
中共中央政治局5月31日召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。
这标志着我国生育政策做出重大调整，我们有五点基本判断：一是实施三孩政策在前期已有种种迹象，面对第七次人口普查反映出的低生育率趋势和老龄化率快速上升的严峻形势，有必要做出生育政策的重大调整。
二是降低生育养育教育成本的配套支持政策，提高生育意愿是关键，要建立起社保、税收、住房、托幼、教育、就业等一系列的配套支持政策。
三是不可高估三孩政策的作用，短期内可能放缓出生人口下降幅度，但是长期的生育率下降往往难以逆转，只能延缓，前期的放松生育政策延缓效果有限。
四是三孩政策仍没有全面放开生育，但从长期看全面放开生育以及尊重居民的生育权是发展趋势。最终将走向全面放开生育，主要基于：政府对民众生育权利的尊重；生育观念的彻底改变不会导致人口爆发式增长；人口与资源的紧张关系要通过科技进步来解决，而不是静态地看人均资源，生产力的巨大飞跃超过人口增速，使得“马尔萨斯陷阱”并未出现。
五是短期可能利好婴幼儿产品、SUV汽车、托幼机构发展以及相关资本市场板块。【点击查看研报原文】
东莞证券：“全面三孩”政策出台短期或刺激地产板块走强
“全面三孩”政策落地，有利于刺激我国人口的增长，助力出生率回升。近年来，资本市场一直担忧人口红利逐步消失，房地产需求将逐步回落，行业天花板临近。全面放开三胎落地，预计将提振市场对房地产板块的关注；人口提升也将增加对房地产的需求，将有利板块估值的修复。
但另一方面，我们认为楼市调控政策将会延续。社会上较多声音认为高房价也是导致生育成本较高，打压生育意愿的一个重要因素，因此加大住房保障制度，抑制房价过快上涨，延续“房住不炒”方向不会改变。而前期放开二胎等政策出台，往往会刺激房地产板块短期走好；相信全面三孩政策出台，短期也将可能刺激地产板块走强。而板块走势的持续性，则更受行业政策面、基本面、估值水平等因素综合影响。【点击查看研报原文】
平安证券：预计婴幼儿消费将迎来更多的投资机遇
人口政策的放开有助于进一步拉长中国的人口红利，释放更多消费需求，激发经济增长动能。短期来看，三胎政策的放开有助于释放被抑制的生育意愿以及带动相关消费板块，特别是结构性消费增长。中长期来看，人口政策的进一步放开有助于缓解中长期我国人口老龄化的带来的总需求不足和增长转型的压力，为我国经济发展动能注入更多年轻的活力。
在新生儿抬升的预期下，预计婴幼儿消费将迎来更多的投资机遇，涵盖产前备孕(医疗检测设备、备孕药物和治疗等)、婴幼儿消费(纸尿裤、食品、保健品等)、儿童消费(玩具、童装、动漫、教育等) 。另外，住房和汽车消费也会迎来更多改善型需求。因此，医药生物、食品饮料、纺织服装、传媒、教育、轻工板块会相应受益。建议关注：通策医疗、华大基因、伊利股份、飞鹤奶粉、爱婴室、豪悦护理、百亚股份。【点击查看研报原文】
中泰证券：辅助生殖、生殖检测等行业有望持续受益
“三胎政策”“七普数据”相继发布，医疗需求不断扩大，行业长期空间广阔。5月31日政治局会议提出将优化生育政策，实施一对夫妻可生育三个子女政策及配套支持措施。三胎政策骤然出台，带来市场热议，相关热点公司涨幅明显。此次政策的推出与第七次人口普查数据高度相关，低生育率成为当前亟待解决的问题，未来相关配套措施有望陆续推进。三胎政策的推出，有望带动消费升级和医改背景下相关医疗服务、康复器械等领域增速斜率的抬升，加速行业发展。
整体来看，国家政策将持续围绕积极应对老龄化和保持人口资源禀赋优质的主线，相关经济社会政策将持续发力；人口老龄化加速叠加人民健康意识提升，康复养老、医疗保健、辅助生殖、生殖检测等行业有望持续受益，医疗需求持续扩大，长期空间广阔。【点击查看研报原文】
川财证券：中国的儿童零食市场具备较大发展潜力
中国儿童零食市场需求较大，增速较快。2018年中国2018年0-14岁的儿童人口规模近2.5亿，庞大的儿童人口规模引起巨大的市场需求，儿童食品市场有望保持快速发展。2019年我国儿童食品市场规模约为5000亿，预计2020年将突破6000亿，增速超过20%。我国家庭儿童消费平均为1.7-2.6万元，约占家庭支出的30%-50%，儿童消费市场每年约为4-6万亿元，其中儿童零辅食为重要支出。受益于国内庞大人口基数带来的人口红利，我们预计中国的儿童零食市场具备较大发展潜力。
目前我国儿童零食行业还存在着标准不完善、大众认知度低等问题，与发达国家相比还存在较大发展空间。我国儿童零辅食市场还处于蓝海，未来有望保持较快的发展速度。优秀的企业应该从产品质量和品牌形象的提升上增加自身的竞争能力，比如首先要保持较好的口味，这是前提；其次做到好吃的前提下兼顾健康，打造健康零食，增加零食的功能性以满足儿童补充营养元素的需求；重视品牌打造，通过推广以及换新包装等方式营造良好的品牌形象。
儿童零食市场广阔需求较大，现仍处于蓝海，随着消费者收入水平的提升以及健康观念的加深，对儿童零食提出更高的要求。我们认为相关企业可以重点关注产品质量、研发和品牌形象的提升，以实现较快发展。儿童零食产业链相关标的：良品铺子、三只松鼠、妙可蓝多等。【点击查看研报原文】
光大证券：儿童配方奶粉细分市场有望为行业带来新的增长点
我国出生人口呈下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下，价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。未来，生育政策的出台将有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，而快速增长的儿童配方奶粉细分市场亦有望为行业带来新的增长点。
根据Euromonitor 数据，2020 年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为 76.9%，我国婴幼儿配方奶粉市场集中度较海外市场偏低，未来随着注册制的持续推行、准入门槛的提升，行业集中度有望进一步集中。我们认为未来随着低线级市场购买力的增强+年轻父母对国产品牌信任度的增加，国产品牌的市占率将进一步提升。
线上渠道，海外奶粉巨头因其强大的品牌力长期占据优势。2020 年的新冠疫情推动了线上渠道的发展，国产头部品牌注意到了这一变化，纷纷采取了一系列措施发力线上。未来随着整体国产婴幼儿配方奶粉品牌力的提升，其在线上渠道的市占率有望持续增长。【点击查看研报原文】
国信证券：教育作为服务业中的优质赛道 量、价提升空间巨大
民办教育在不同学段的多个领域能够长期持续为社会创造价值；如补充社会教育办学经费、丰富教育内容、培养社会亟需的应用型人才等，这是民办教育得以长期发展的根源所在。未来我国服务业蓬勃发展是长期趋势，而教育作为服务业中的优质赛道，量、价提升空间巨大。
在行业整体发展的同时，上市公司在业绩表现、市值规模方面正在且将持续出现不可避免的分化。原因在于：1)在业务和商业模式没有显著创新的前提下，新上市的小公司难以在竞争中脱颖而出。2)上市时间久、市值大、具备较长良好过往记录的公司具备更高的流动性和业绩能见度，相比新上市的小规模的公司，更容易被纳入投资者的组合当中。3)市场对同类公司的横纵向比较日渐深入，个股之间差异会逐渐引导估值分化。4)龙头在合规性、师资培训、教研、教学质量保障、组织管理、资金充裕度等方面的规模化竞争优势越发突显，未来行业马太效应或将加剧。【点击查看研报原文】
东兴证券：预计中国辅助生殖未来5年释放37亿美元市场空间
政策助力行业发展，辅助生殖服务供不应求。政策上，规范审批程序，实现权利下放，制定每300万人一个生殖中心的建设规划。产业链的上游国产替代进行时，中游渠道创新中，下游供给再扩大。
①上游药物治疗市场形成寡头垄断。辅助生殖的用药治疗过程主要分为，降调节、促排卵、诱发排卵、黄体支持。其中，外企默克雪兰诺、默沙东等市场竞争优势明显，随着仿制药一致性评价的推开，国内丽珠集团、仙琚制药、金赛药业等企业有望加快渗透辅助生殖用药和性激素的高端市场。
②中游“互联网+”商业模式引导精准获客。企业通过“互联网+辅助生殖”深度融合，在线推出问诊APP，线下通过医疗服务实体精准获客，进一步将不孕不育患者引流到下游辅助生殖医疗服务机构。目前，主要有好孕帮、趣孕、贝贝壳、爱丁医生等在线服务企业，合计覆盖了全国80家以上的辅助生殖医院，全国400万以上的用户。
③下游竞争格局分散，头部生殖中心形成虹吸效应。生殖中心资质认证难度大，政策护城河深。试管婴儿、基因筛查/诊断(PGD/PGS)为生殖中心的核心盈利业务，牌照审批受政策严格管控，对医院资质、医生技术有较高要求，全国26%的生殖中心未获得试管婴儿牌照。行业集中度低，公立医疗机构优势明显。
预计中国辅助生殖行业在未来5年将释放37亿美元市场空间，CAGR=14.6%。我们建议关注围绕产业链的投资机会，下游医疗服务板块推荐关注锦欣生殖、通策医疗，上游用药板块推荐关注丽珠集团、仙琚制药。【点击查看研报原文】
（文章来源：东方财富研究中心）
(责任编辑：DF150)
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