尽管今年以来华尔街遭遇了股债双杀， 美元指数但上涨了约8%。除了巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等少数货币外，美元兑绝大多数主要非美元货币大幅上涨，其中绝大多数在过去两个月发生了升值。
目前， 美元兑日元年内升值率已达12%，瑞郎升值率已达10%，和人民币升值幅度分别超过8%和6%。
美元走高的关键因素有几个，首当其冲的无疑是美国的利率远高于其他地方。例如，10年期美国债券收益率已经达到2.9同期德国、英国和日本的基准国债收益率分别为%0.95%、1.7%和0.2%。高回报促使投资者继续向美国投资。
麻省理工学院经济学教授、英国央行货币政策委员会前成员说：与其他发达国家相比，美联储的加息速度非常快，力度也非常大。Kristin Forbes说。她指出，美元走强是自然结果。
更常见的是，世界其他地区的经济状况甚至比美国还要糟糕。俄乌冲突的余波已经开始打击欧洲经济，而新兴市场更有可能面临滞胀海啸，这也在一定程度上导致了美元汇率目前在外汇市场上的几乎不可战胜的。
安联首席经济顾问埃尔-埃里安(Mohamed El-Erian)根据最近的一篇文章，对于大多数国家来说，俄乌冲突的直接经济后果可能是通货膨胀、增长放缓、不平等加剧和金融不稳定。对于那些依赖大宗商品进口的发展中国家来说，挑战更加严峻，尤其是发达经济体。
美联储的抗通胀法宝
美元汇率的变化往往具有重要的经济意义。对美国来说，强势美元的缺点是，它将使出口产品更昂贵，从而抑制出口贸易的增长。但有利的一面是帮助抑制通货膨胀——考虑从中国或越南进口的运动鞋和服装，美元的升值使它们更便宜。
如今，后者在美国经济中显然将更加重要。根据美国劳工部的数据，过去12个月，进口商品的成本在10个月内以两位数的速度飙升。新冠肺炎疫情扰乱了全球供应链，让很多美国人不得不在家工作。他们增加了耐用品支出，而不是去电影院、酒店或餐馆。
美元走高可以在一定程度上降低美国的进口成本。虽然依赖进口零部件的企业在国内销售时可能会选择增加利润，而不是降低价格，但部分成本节约最终应该转移给消费者。经济学家Owen Humpage2015年估计，每当美元全面持续上涨1%时，美国非石油进口价格通常会在未来六个月内下降0.3%。
而 考虑到美联储目前的政策重点是抵御通胀，目前美元的升值无疑将使美联储的下一步工作更容易，甚至可能抑制其更激进的加息，抑制需求和防止消费价格上涨的冲动。
历史上，每当美联储试图降低通货膨胀时，它不仅依赖于短期利率上升的直接影响，还依赖于股价下跌、抵押贷款和公司债务的长期利率上升以及美元走强的连锁反应。
投资公司Piper Sandler全球政策分析总监Roberto Perli金融状况指数的编制总结了这些因素的综合影响。
他说，目前的指数显示了金融环境的限制和2007-20092012年，金融危机后不久。Perli称，这是一个很大的逆转性变化。一年前，低利率、上涨的股市和估值适中的汇率意味着，金融状况比20多年来的任何时候都更有利于经济增长。
到目前为止，美联储已经将基准利率提高了75个基点。但高盛的金融状况指数表明，由于汇率和股市波动的放大， 就像美联储已经加息了225个基点一样，目前市场的财务状况。
前美联储三把手杜德利(William Dudley)美联储将不可避免地对收紧金融状况的事实感到高兴。他们正在获得牵引力。这并不意味着央行可以停止加息，但它确实减轻了比计划更积极的压力，尽管他们仍然必须做他们承诺做的事情。
新兴市场的潘多拉魔盒
但 对其他国家来说，强势美元无疑打开了潘多拉魔盒，进一步提高了它们的通胀率，消耗了它们的资本。
这对新兴经济体来说尤其令人担忧。面对本币贬值，他们要么无法抗拒平躺，要么通过干预外汇市场或提高利率来支持本币汇率。印度央行和马来西亚央行本月都出人意料地提高了利率。印度央行直接干预外汇市场，试图支持卢比汇率。此外，中国香港金融管理局上周还被迫购买港元以捍卫其联系汇率系统。
加拿大丰业银行 亚太经济主管Tuuli McCully美联储的快速加息让世界上许多其他经济体头疼，导致资本外流和货币软化。
尽管美国经济增长放缓和通胀预期降温最终可能导致美元升值试图放缓（这反过来也将减轻其他央行收紧货币政策的压力），但可能需要几个月的时间才能找到新的平衡。至少到目前为止，交易员们还不愿意认为美元已经达到顶峰。
前财政部国际事务助理部长，现任国际金融研究所执行副总裁Clay Lowery经济体在发展中面临着货币错配的危险，即政府、企业或金融机构以美元借款，然后以本币借款。
国际金融协会(IIF)一项新预测显示，随着欧洲衰退、主要经济增长放缓和美国金融形势明显收紧，今年的全球经济增长只能基本持平。摩根士丹利经济学家预计，今年的增长率将不到2021年的一半。
从俄乌冲突到疫情封锁，利率在持续的全球动荡中继续上升，导致投资者转向避险领域，经常账户赤字巨大的经济体面临更大的波动风险。
根据国际金融协会的数据，4月份新兴经济体证券市场流出约40亿美元。新兴市场货币大幅贬值，今年亚洲新兴市场债券价格下跌7%，比2013年美联储减少恐慌(taper tantrum)期间损失更大。
野村控股(Nomura Holdings Inc.)全球市场研究主管Rob Subbaraman美国收紧货币政策将对世界其他地区产生巨大的溢出效应。真正的问题是，美国以外的大多数经济体一开始比美国本身更脆弱。
Lowery美国一直被认为是一个安全的避风港，随着美联储和市场利率的上升，更多的资本可能会流入美国。这可能会进一步损害新兴市场。
文章来源联社
