原标题：生猪期货2021年6月报告：6月牛猪出栏进入后半程 关注端午节日对需求的提振
摘要：
5 月生猪期货价格结束长达一月的横盘整理态势，大幅走跌。
截止至5 月30 日，LH2109、LH2111、LH2201 分别收于22485 元/吨、20565 元/吨、20660 元/吨，月度涨跌幅分别为-16.98%、-20.67%、-19.60%。本月中旬以来，生猪现货跌幅明显趋缓，整体处于震荡磨底的状态。但生猪期货跌势较现货更为激进，LH2109 从 25000 元/吨一线至今日大幅下跌至22500 元/吨一线，价格出现了与5 月前截然不同的分化。实际上在本月中旬前，生猪现货一直处于快速下跌的通中，而盘面始终保持横盘坚挺，导致期货升水一度高达7000 元/吨。然而，弱现实强预期下，现货并未向盘面回归，而是继续走弱，于是演变成期货向现货靠拢，不断修复过大的基差。
当下生猪市场最大的利空仍然是牛猪大规模出栏对行情的拖累。出栏数量的增加叠加出栏体重的增加，使得生猪产能实际的存量变得难以预估，因此这一轮猪价下跌的幅度超出了市场预期。不可忽略的是，12 月到1 月怀孕母猪与仔猪产能的去化将仍然会对三季度的出栏量产生影响；同时，肉类进口利润倒挂或将导致下半年猪肉进口量有所趋减。但只有在牛猪出尽以后，生猪的实际的供给量才会更加清晰。因此我们维持季报中的观点，即二季度生猪年内价格低点显现，后期供需逐渐趋紧，但猪价反弹高度由“乐观”转为 “中性”。其一是生猪出栏体重下降幅度可能较为有限，其二是屠宰端二季度逢低备货入库的冻肉出库后可能会对供给端形成新一轮的压力。
策略方面，我们本月反复强调，当前无利好因素驱动下不建议投资者盲目抄底，盘面目前仍然处于基差修复的阶段，与现货共同趋弱概率较大。后期反弹的动能主要来自于牛猪存栏见底后供应压力的下降和下游消费的提振，因此在现货价格企稳前建议观望为主。对于产业客户而言，应当等待期现价格反弹后及时参与套保以管理价格风险。
（文章来源：方正中期期货）
(责任编辑：DF052)
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