原标题：PTA期货及期权2021年6月报告：PTA+加工费缺乏弹性 关注成本驱动
2021 年5 月份，PTA 先抑后扬，整体价格重心窄幅下移，运行区间为4546~4988 元/吨。展望6 月份，观点如下：
第一，从成本端来看，原油短期受消息面影响较大，但有OPEC+减产托底以及需求恢复预期支撑，价格高位震荡，中长期方向仍向上。6 月份PX 供需预期趋弱，PX-NAP 价差或进一步压缩至240-250 美元/吨。冰醋酸工厂库存低位，6 月下装置存检修计划，价格或止跌走稳。
第二，从供应端来看，6 月份检修跟进较多，供应压力环比持平。目前市场对恒力5#、虹港1#、亚东石化、新凤鸣2#存在检修预期，预计6 月份PTA 开工率较5 月份窄幅提升0.59个百分点。同时，恒力、逸盛分别削减6 月份合约货供应量4成和5 成，结合检修预计中上旬现货供应偏紧，中下旬关注装置重启进度。
第三，从需求端来看，终端已步入淡季，坯布库存持续累计，江浙织机开工率走弱，聚酯工厂月内库存压力仍较大，阶段性促销将成为常态。尽管5 月底聚酯开工率回升至92.5%，但考虑到6 月订单仍较差，我们谨慎给予聚酯91%的开工率。
第四，从库存端来看，基于以上供需运行分析，初步预估6 月PTA 将窄幅累库3.19 万吨，供需基本处于紧平衡状态，但仍需留意PTA 和聚酯工厂预期外的检修动作。
综上，6 月份PTA 供需面预计维持紧平衡状态，加工费弹性不大，期价主要驱动仍在于成本端。考虑到冰醋酸价格处于高位，对应PTA 加工费运行区间或为350-500 元/吨。结合原油价格，预计6 月PTA 运行区间为4500-5000，单边回调低点买入、波段参与为主；期权操作上推荐宽跨式卖权策略，如卖出TA109C5200，同时卖出TA109P4400。
（文章来源：方正中期期货）
(责任编辑：DF052)
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