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国泰君安:在平静中升温

  A股风险评价下行之下,近两周估值普涨,市场情绪再回暖。风险评价下行,我们的逻辑正在验证之中:1)震荡不长久。近两周上证指数累计上涨3.01%,各板块估值普涨,万得全A市盈率历史分位数上行7.2%。3)中盘蓝筹领跑,大盘蓝筹跟随。近两周大小风格中,中盘股指数市盈率历史分位数上行4.8%领跑,大盘股指数分位数上行3.0%跟随。2)首推券商。近两周大类行业风格上,金融风格领涨,其中券商行业市盈率历史分位数上行5.3%是核心主力。风险评价下行,市场情绪亦继续回暖。近两周市场交易数据持续修复,主要指数成交金额继续大幅回暖。两融方面,融资融券余额再次突破17000亿创6年新高,融资买入额占全A成交额亦上行明显。

  估值:估值普涨,金融、消费表现亮眼。

  1)板块:各板块估值普涨,万得全A、创业板领涨。从PE历史分位变化来看,万得全A、创业板上行幅度分别为7.2%、5.1%。

  2)风格:金融、消费与成长上行明显,稳定与周期上行幅度小。金融、消费与成长板块估值分位分别提升6.7%、6.1%和3.2%,稳定与周期仅为0.3%和1.5%。大小风格来看,中盘股优于大盘股。

  3)行业:各行业估值涨多跌少,申万行业口径下,通信、化工和军工领涨,仅家电、钢铁和建筑装饰估值下行。国君行业口径下部分行业表现有差,农林牧渔、纺织服装、电气设备、电子、房地产表现更优,通信、计算机、医药生物、化工表现则不及传统口径。

  4)海外:海外各主要指数稳中有涨。日经225上行5.4%领涨,富时100、韩国综合表现亦较优,上行幅度分别为2.4%和1.8%。

  风险溢价:ERP小幅回落,信用利差稳中有降。

  1)本期万得全A ERP上行趋势暂缓、小幅回落,截至2021年6月4日下行0.17%至3.27%,目前全A ERP已逐渐接近十年均值线。

  2)信用利差:产业债/城投债信用利差稳中有降。截至2021年6月4日,AAA级产业债(3Y)信用利差为38.0BP,较上期下行7.8BP。

  情绪:交易数据持续修复,市场情绪继续回暖。

  1)交易活跃度持续回暖,两融余额破17000亿。各主要指数交易数据持续修复,上证50和创业板指等指数成交额环比继续大幅回暖。从涨跌停来看,跌停家数明显好转,涨停家数环比小幅上行。从涨跌停的市值分布来看,涨停市值分布中50-200亿市值边际小幅改善,跌停市值分布中50亿以下市值改善明显。两融方面,融资融券余额突破17000亿,融资买入额占全A成交额本期亦上行明显。

  2)4月新增开户数环比回落,股市关注度保持平稳。4月新增开户数为277.34万户,较3月环比回落,但同比仍小幅上涨5.72%。微信指数和微博微指数环比下行2.4%、24.5%,百度指数环比上行8.6%。

(文章来源:国泰君安)

(责任编辑:DF010)

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