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东北证券5月贸易数据点评:出口结构更加均衡 进口成本压力仍大

  中国5月出口同比增长27.9%,略低于预期,但增长仍然较为强劲我们认为出口增速小幅下降的原因主要有三点第一,从4月份开始人民币兑美元汇率出现较快升值,可能对出口有一定负面影响。第二,欧美海运运力紧张推升运输成本,进而影响出口。第三二季度以来很多新兴经济体疫情再度大规模爆发,影响了中国对相关地区的出口

  具体商品来看,医疗仪器及器械,纺织纱线、织物及制品今年5月同比增速分别为-17.56%与-41.29%,肥料和稀土同比增速分别为159.73%和103.65%,也确实反映出在全球疫苗加速接种、疫情好转、经济复苏的背景下,复工复产成为出口主线,防疫物资相关出口是在边际减弱的。家用电器、灯具和家具等地产后周期类商品的出口依然保持了较好的边际涨势,反映出海外房地产周期的繁荣尚未明显走弱,不过随着各国长端利率的逐步抬升,房地产销售继续向上的动力不足,未来房地产后周期板块出口可能后劲不足。手机、自动数据处理设备和音视频设备边际增速出现明显回落,反映出海外居家办公、娱乐的需求出现了衰退。整体来看,今年边际增速的主要拖累项是防疫物资和居家办公相关的物品,不过从结构上看各类商品的出口相对更加均衡,而非此前两极分化的状况。在汇率升值和航线受阻等多重影响下,5月出口还能维持很高的增速,反映出出口动能实际不弱

  中国5月进口同比增长51.1%,预期增长50.0%,4月增长43.1%。进口数据延续今年来的上升势头,并再次超出预期。进口商品量价齐升,反映出国内经济持续复苏,内需向好。不过值得注意的是价的影响远高于量的影响,大宗商品涨价带来的成本压力仍然不可忽视。5月份中国对发展中国家及地区的进口大幅增长,而这些地区又主要为工业原料供应地区,反映出中国工业生产活动旺盛,对原材料需求增加,同时也有原材料涨价的影响。此外,我们认为人民币汇率的升值也在一定程度上刺激了进口的增长

  中国5月贸易顺差455.3亿美元,预期545.3亿美元,4月为428.5亿美元。目前各国仍在经济恢复进程中,且大多数国家在财政刺激的推动下,需求端复苏依然快于供给端,对中国商品的需求仍将扩张。但随着全球生产的逐步重启,中国出口的供给替代逻辑会逐步减弱。同时国际原材料价格保持在相对高位,进口价格压力较大。中国贸易顺差将难以重现疫情期间的高位。

  风险提示:全球疫情反复,政策调控超预期。

(文章来源:东北证券研究所)

(责任编辑:DF010)

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