中国人民银行决定创设TMLF(定向中期借贷便利)，定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款。
大成基金解读条例认为：第一，TMLF的操作对象是大行、国股行和大型城商行，利率比MLF低15BP，期限为一年(可申请两次续做，实际可达三年)。 第二，申请TMLF的条件，是“符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力”的，初期这一评判标准预计不会苛刻，来申请的基本都能给。 第三，金额由央行根据银行支持实体(特别是小微、民企)的情况，并结合银行需求来确定。大行资金成本低，一般不太会需要TMLF，预计存款不佳的部分国股行会有需求。 第四，根据中小金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，中国人民银行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。 综上，想投放小微、民企的，负债成本又显著高于TMLF的银行，会有较大积极性申请。负债成本很低的大行，或者确实不定位于小微、民企的银行，可能兴趣不大。
大成基金称，整体上看，这是央行落实此前的一系列支持小微、民企融资的政策的内容之一。央行此前提出“三支箭”的政策组合，其一便是“增加民营企业的信贷，特别是小微企业的信贷”，“凡是中小银行有客户、还能贷出去，只是因为存款不够或是存贷比太高，缺乏资金导致贷不出去的，人民银行都以再贷款、再贴现的形式支持这些银行。”此次TMLF也是在进一步落实这支箭。 换言之，只要能做小微、民企贷款，做多少都行，央行源源不断地给你提供便宜的弹药。
TMLF作为投放基础货币的一级操作，有利于降低银行整体负债成本，进一步减轻某些银行拉存款的压力，从而对存款利率也起到控制的作用。更重要的是，3年期的利率3.15%，被市场解读成定向降息的信号，体现央行压低长端融资利率的诉求，还是希望透过商业银行降低实体融资成本，而不是直接降低整条利率曲线，特别是短端利率。央行的操作类似于曲线操作，在保持整体流动性没有显著扩张并对汇率不造成过大压力的情况下，将整体利率曲线尽量压平。
大成基金认为，短期内TMLF能放出多少量并不确定，一是不确定商业银行MLF到期了之后能不能用TMLF代替MLF，似乎存在这个可能性。第二个不确定性就是会不会从TMLF降息变成政策利率普降，这个可能还需要观察TMLF出台之后市场的反馈，这也是一个试探性的过程。
（文章来源：中国网财经）
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